家紡行業(yè)發(fā)展空間巨大,公司效益增長(cháng)更多依賴(lài)于經(jīng)營(yíng)能力:
    作為紡織業(yè)三大產(chǎn)品領(lǐng)域之一的家用紡織品,在 2000 年以來(lái)取得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展,年均產(chǎn)值增速超過(guò)20%;
    歐美經(jīng)濟發(fā)展歷史表明:人均 GDP 從1000 美元到3000 美元是家紡行業(yè)的導入期,人均GDP 達到3000 美元之后進(jìn)入成熟期,是家紡行業(yè)最容易盈利的時(shí)期,而2008 年我國人均GDP 已經(jīng)邁進(jìn)3000 美元大關(guān);
    房地產(chǎn)和婚慶市場(chǎng)發(fā)展也給家紡行業(yè)帶來(lái)新的需求;
    不過(guò)目前家紡市場(chǎng)仍處于“春秋前期”,居民消費習慣改變和頻率提高還有待引導,企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式差別不大,公司業(yè)績(jì)增長(cháng)主要依賴(lài)于店鋪擴張,公司具有鮮明特點(diǎn)的產(chǎn)品有利于打開(kāi)市場(chǎng)空間。
    與羅萊相比,公司更注重產(chǎn)品特點(diǎn)的體現,而羅萊相對更關(guān)注市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo),兩者實(shí)質(zhì)都在于擴大規模、提高品牌形象;隨著(zhù)家紡市場(chǎng)發(fā)展,以及公司產(chǎn)能和銷(xiāo)售渠道擴大,我們預期 09 年-2011 年分別實(shí)現凈利潤0.82 億元、1.09 億元和1.48 億元,分別同比增長(cháng)25.96%、31.5%和36.2%,攤薄后EPS 分別為0.804 元、1.057 元和1.440 元;
    公司利用募集資金項目新增直營(yíng)專(zhuān)賣(mài)店和專(zhuān)柜共計180 家,同時(shí),隨著(zhù)直營(yíng)店增加,公司影響區域擴大和品牌形象提升,加盟店鋪也有較大幅度增長(cháng);
    公司新增產(chǎn)能將保證滿(mǎn)足銷(xiāo)售增長(cháng)帶來(lái)的產(chǎn)品需求。
    根據與國內市場(chǎng)已上市紡織服裝零售企業(yè)估值比較,我們給予公司10 年26-31 倍動(dòng)態(tài)市盈率,認為未來(lái)合理價(jià)格在27.48-32.77 元之間;參考羅萊和星期六的發(fā)行價(jià),我們認為公司發(fā)行價(jià)可能在24-26 元之間。