“按照現在的發(fā)展速度，規模以上企業(yè)的內銷(xiāo)比重到2010年底將達到83%；內銷(xiāo)將是中國紡織服裝產(chǎn)業(yè)最重要的一個(gè)戰場(chǎng)�！边@是中國紡織工業(yè)協(xié)會(huì )副會(huì )長(cháng)孫瑞哲于去年底作出的最新產(chǎn)業(yè)發(fā)展預測。據筆者觀(guān)察，這一預測有著(zhù)堅實(shí)的經(jīng)濟數據支撐，同時(shí)我國實(shí)施新型“城鎮化”戰略，將助推居民消費升級，這為內銷(xiāo)型品牌紡織服裝公司的價(jià)值提升奠定基礎，令其股價(jià)“如虎添翼”。

　　內銷(xiāo)增長(cháng)源自?xún)纱髣?dòng)力

　　衣著(zhù)產(chǎn)品作為居民生活必需品之一，占總消費的比重歷年來(lái)較為穩定。步入新的一年，這一比重已悄然發(fā)生積極變化，衣著(zhù)方面的支出比例穩步提高。這務(wù)必會(huì )成就相關(guān)上市公司的內銷(xiāo)收入，令經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)再上一個(gè)臺階。

　　數據顯示，2009年前三季度我國GDP同比增長(cháng)8.9%，實(shí)現了增速同比回升，環(huán)比繼續增長(cháng)；前三季度，社會(huì )消費品零售總額實(shí)際增長(cháng)17.0%，比上年同期加快2.8個(gè)百分點(diǎn)，再創(chuàng )歷史新高。僅在去年11月份，服裝類(lèi)消費品零售總額同比增長(cháng)25.8%，比全社會(huì )消費品零售總額增速高出10個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增速上升了3.1個(gè)百分點(diǎn)�？紤]到國內龐大的人口基數以及國民經(jīng)濟今后的持續增長(cháng)，紡織服裝業(yè)未來(lái)內銷(xiāo)具備可持續增長(cháng)能力。

　　紡織服裝行業(yè)內銷(xiāo)堅挺還有另一個(gè)推動(dòng)力，就是中央經(jīng)濟工作會(huì )議已明確要加快推動(dòng)“城鎮化”，放寬中小城市及城鎮戶(hù)籍限制。在“城鎮化”不斷加快的情況下，紡織服裝銷(xiāo)售將有更大的增長(cháng)空間。研究數據表明，“城鎮化”對推動(dòng)服裝消費增長(cháng)也有顯著(zhù)的作用。以2008年為例，內地農村居民人均衣著(zhù)消費支出為212元人民幣，城鎮居民則有1166元人民幣，較前者高出4.5倍。分析師指出，當前每年城市化增速約為1.5%，城市化帶來(lái)的服裝銷(xiāo)售約為120億元/年，由此帶來(lái)的服裝銷(xiāo)售年增長(cháng)率約為4%�？梢哉f(shuō)，農村人口在城鎮落戶(hù)及就業(yè)，直接帶動(dòng)紡織服裝公司的內銷(xiāo)收入實(shí)現數倍增長(cháng)。

　　一邊是居民收入水平穩步提升拉動(dòng)2010年消費升級，一邊是“城鎮化”持續推進(jìn)助力消費增長(cháng)，以?xún)蠕N(xiāo)為主的紡織服裝上市公司可謂左右逢源。此外，2010年經(jīng)濟政策的主題之一為“促消費”，可能通過(guò)一系列行政手段提高居民的消費能力，這有望為內銷(xiāo)紡織服裝公司帶來(lái)主題投資機會(huì )。業(yè)內分析師普遍認為，相較于2009年，紡織服裝內銷(xiāo)市場(chǎng)增速可能在20%~25%之間。

　　中高檔品牌增速超前

　　值得注意的是，消費品銷(xiāo)售額與居民可支配收入存在明顯相關(guān)性（相關(guān)系數在0.9以上），在當前的可支配收入水平下，紡織服裝的收入彈性系數要大于其他消費品。消費升級除衣著(zhù)方面的支出比例明顯提高外，中高檔品牌消費增加也是其具體表現。

　　從我們對中國各收入階層的衣著(zhù)消費分析可以看到：高收入者的衣著(zhù)支出增速普遍高于低收入者，且高收入者的衣著(zhù)消費彈性大于低收入者。這說(shuō)明，在中國目前消費升級的大背景下，高檔品牌的消費增速將會(huì )高于低檔產(chǎn)品的消費增速。有意思的是，由于中國服裝消費將步入一個(gè)黃金時(shí)期，眾多券商等機構紛紛建議投資者長(cháng)期關(guān)注內銷(xiāo)品牌公司。

　　招商證券在2010年度策略報告中如下描述：2010年品牌消費行業(yè)具有較好的投資機會(huì )，品牌企業(yè)將重新步入快速增長(cháng)通道，尤其是具備專(zhuān)注精神、品質(zhì)研發(fā)優(yōu)勢以及穩固客戶(hù)的公司更值得關(guān)注。

　　東方證券看好國內主要上市品牌服飾企業(yè)的可持續增長(cháng)能力，認為經(jīng)過(guò)2008年下半年和2009年整年渠道終端的去庫存化以及公司內部的管理提升，這些公司在2010年將迎來(lái)輕裝上陣的機會(huì )，渠道的擴張和門(mén)店的增長(cháng)將重新回歸良性的軌道。

　　東海證券研究所直言，在中國消費升級的大背景下，優(yōu)秀的服裝品牌企業(yè)必將具有較強的成長(cháng)性，成長(cháng)性與估值優(yōu)勢兼備的企業(yè)才具有長(cháng)期投資價(jià)值。

　　在對今年服裝消費看好的基礎上，東海證券研究所預測品牌企業(yè)的單店增長(cháng)和渠道擴張均為有所回升，其增速同比將繼續提升。

　　此外，中信證券、天相投顧、齊魯證券等機構均對品牌紡織公司偏愛(ài)。其中，中信證券上調紡織服裝行業(yè)評級至“強于大市”，投資策略建議以“內銷(xiāo)品牌”為主線(xiàn)，同時(shí)關(guān)注資產(chǎn)價(jià)值未被市場(chǎng)充分認識的穩健型公司；天相投顧、齊魯證券均認為，行業(yè)去庫存化效果顯現，處于產(chǎn)業(yè)鏈高端的內銷(xiāo)品牌企業(yè)，將受益于經(jīng)濟回暖和消費回升帶來(lái)的利好。

　　五大公司專(zhuān)注內銷(xiāo)建設

　　隨著(zhù)國內紡織服裝消費增長(cháng)進(jìn)入上升通道，一批通過(guò)品牌運作、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )擴張和供應鏈管理成長(cháng)起來(lái)的名牌企業(yè)脫穎而出，這些公司多以中小企業(yè)為主。

　　報喜鳥(niǎo)業(yè)績(jì)報告顯示，公司營(yíng)業(yè)收入的增長(cháng)來(lái)自于同比門(mén)店收入的增長(cháng)以及品牌渠道數量的擴張。服飾消費回暖、銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )效果的逐步展現、單店收入增長(cháng)（品牌價(jià)值的提升）、高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策實(shí)施和采購成本下降聯(lián)合提升2009年業(yè)績(jì)。據公司披露，過(guò)去幾年同比門(mén)店收入增長(cháng)在8%左右，而公司自增發(fā)項目后決定加快渠道拓展，預期2010年公司報喜鳥(niǎo)品牌增加門(mén)店數110家、圣捷羅增加門(mén)店數80家。

　　可見(jiàn)，報喜鳥(niǎo)店鋪外延的擴張和內涵的深化將成為未來(lái)的業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)。公司稱(chēng)，公司繼續致力于品牌知名度及美譽(yù)度的維護和提升，網(wǎng)點(diǎn)數量穩步增長(cháng)，網(wǎng)點(diǎn)質(zhì)量有所提高，且2009年度下半年以來(lái)服裝終端消費信心增強，公司銷(xiāo)售收入不斷增長(cháng)，預計2009年1~12月凈利潤比上年同期增長(cháng)50％~70％。

　　美邦服飾目前銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )建設成本已沉淀，加之銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )建設、宣傳費用的投入和公司品牌的運作會(huì )顯著(zhù)增加品牌的滲透力保證公司未來(lái)業(yè)績(jì)較高的增長(cháng)。因此短期的費用成本壓力不會(huì )影響長(cháng)期的發(fā)展態(tài)勢，公司業(yè)績(jì)將在2010年后充分釋放。此外，公司以募集資金16億元投資營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設，募投項目計劃在人口100萬(wàn)及以上城市采取購買(mǎi)和租賃方式建立68家面積較大的店鋪，建筑面積合計96548.66平方米，預計年凈利潤35842.47萬(wàn)元。據2010年1月5日公告，這一營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設項目實(shí)施期限的完成日期已延長(cháng)至6月30日。

　　作為多品牌發(fā)展戰略的知名女鞋廠(chǎng)商星期六，受益于女鞋廣闊前景和自身品牌建設。鞋業(yè)市場(chǎng)前景廣闊，銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )戰略性布局成為致勝關(guān)鍵。公司計劃在兩年內增加900家自營(yíng)店，自營(yíng)店的增加會(huì )相應增加公司產(chǎn)品的銷(xiāo)量。2010年以后，營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )效果的顯現和品牌價(jià)值的提升會(huì )使公司迎來(lái)一個(gè)新的發(fā)展階段。預測2009~2011年公司的營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)率分別為17.6%、38.2%和36%；3年內凈利潤的復合增長(cháng)率為29%。

　　羅萊家紡通過(guò)實(shí)施多品牌矩陣策略確立和保持了公司在國內家紡行業(yè)的領(lǐng)先地位。作為一種新興的銷(xiāo)售模式，網(wǎng)上直銷(xiāo)產(chǎn)品與公司主營(yíng)產(chǎn)品在產(chǎn)品定位（中低檔價(jià)位，風(fēng)格迥異）具有較大差異，以確保在不影響實(shí)體店業(yè)績(jì)的同時(shí)探索新的銷(xiāo)售途徑。公司產(chǎn)能的擴張、銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )的建設、研發(fā)能力的提高和信息化建設項目的推進(jìn)將會(huì )促使公司業(yè)績(jì)在 2011年全面釋放。

　　剛上市創(chuàng )業(yè)板的探路者，公司未來(lái)利潤增長(cháng)依賴(lài)于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設帶來(lái)的公司銷(xiāo)量的增加；品牌價(jià)值提升帶來(lái)的產(chǎn)品售價(jià)的上升以及規模效應的增長(cháng)；原有店鋪銷(xiāo)售和贏(yíng)利能力的增加；隨著(zhù)公司對供應鏈的不斷整合以及內部控制的加強，期間費用的增長(cháng)速度低于營(yíng)業(yè)毛利的增長(cháng)速度或基本持平，凈利潤空間得以擴大。