家紡成藍海
2010-3-22
幾家歡樂(lè )幾家愁，很少被人注意的紡織板塊目前顯然正是這種境況。
在最新的大智慧行業(yè)分類(lèi)(證監會(huì )行業(yè))中，曾經(jīng)以化纖紡織為主業(yè)的ST魯置業(yè)(600223.SH)還赫然在列，但實(shí)際上這家公司早在去年7月6日便已經(jīng)完成了重大資產(chǎn)重組，轉型房地產(chǎn)業(yè)務(wù)并更名為魯商置業(yè)[11.12 3.83%]。
無(wú)獨有偶，同樣的事情還發(fā)生在上市不到4年的德棉股份[10.74 -0.83%](002072.SZ)身上，這家公司在經(jīng)歷2008年的巨虧后，毅然選擇放棄棉紡織業(yè)務(wù)，轉型房地產(chǎn)業(yè)。
毛利率大幅下降
“只能說(shuō)是行業(yè)的無(wú)奈吧，這幾年我們也接觸過(guò)很多紡織類(lèi)企業(yè)，公司業(yè)績(jì)經(jīng)常會(huì )受到行業(yè)波動(dòng)的影響�！鄙虾Ｄ橙滩①彶靠偨�(jīng)理告訴記者。
上海另一家本地券商的紡織行業(yè)首席分析師則向記者坦言，“我們也注意到了這樣一個(gè)傾向�！�
上述分析師告訴記者，“紡織行業(yè)是個(gè)傳統的充分競爭行業(yè)，同質(zhì)化比較嚴重，產(chǎn)能相對過(guò)剩又造成競爭異常激烈，再加上這兩年出口收到金融危機影響，造成有些公司退出了這個(gè)行業(yè)�！�
2009年前三季度的數據顯示，在證監會(huì )劃分的44家紡織類(lèi)上市公司中，凈資產(chǎn)收益率超過(guò)5%的僅有14家，占比不到32%。
“這里面有很多公司實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)，有的則已經(jīng)完成重組更換主業(yè)，即便不考慮這些，這樣的比例在整個(gè)A股市場(chǎng)都是偏低的�！鼻笆霾①徑缛耸糠治�，正因為如此，紡織類(lèi)公司也成為這位專(zhuān)門(mén)從事“企業(yè)買(mǎi)賣(mài)”的業(yè)內人士所關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域。
德棉股份在過(guò)去幾年里的遭遇被視為基礎紡織業(yè)的一個(gè)縮影。這家2006年10月份登陸中小板的公司，位于全國重點(diǎn)產(chǎn)棉區之一的山東德州，盡管坐擁原材料成本優(yōu)勢，但公司業(yè)績(jì)仍然沒(méi)能逃開(kāi)全行業(yè)都面臨的宿命。
在上市的前兩年，公司尚能維持每年2500萬(wàn)元左右的凈利潤，各項財務(wù)指標也相對穩定。但2008年公司在營(yíng)收下降21%的前提下，凈利潤爆出5320.19萬(wàn)元的虧損，這一虧損額甚至將該公司上市兩年來(lái)的凈利潤盡數賠光。
該公司最新披露的業(yè)績(jì)快報顯示，2009年公司虧損額進(jìn)一步增加至1.09億元。公司董事會(huì )對兩年來(lái)巨額虧損的解釋幾乎如出一轍，均是受行業(yè)和市場(chǎng)影響，產(chǎn)品銷(xiāo)量、售價(jià)下降而原材料價(jià)格上漲，導致毛利率大幅下降等等。
這樣的無(wú)奈在中金公司紡織服裝行業(yè)分析師郭海燕的一則報告中清晰可見(jiàn)。其對重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)公司作出的業(yè)績(jì)預測顯示，2009年業(yè)績(jì)增長(cháng)5%以上的幾乎全是附加值相對較高的服裝類(lèi)公司。
紡織類(lèi)的公司僅有魯泰A[11.11 -1.07%]和華潤錦華[10.82 -0.55%]被認為是略有增長(cháng)。正因為如此，上述業(yè)績(jì)預測的標題被定為“子行業(yè)格局大不同”。
與行業(yè)面臨的困境相比，人民幣升值帶來(lái)的壓力同樣讓紡織行業(yè)喘不過(guò)氣來(lái)。
據幾家勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的相關(guān)商會(huì )粗略計算，人民幣每升值1%，行業(yè)的凈利潤率就將相應下降1%，而當前這些行業(yè)的平均凈利潤只有3%-5%。
盡管來(lái)自商務(wù)部的最新數據顯示，今年1-2月，國內紡織品的出口增幅達到39.42%，但另一項數據讓這樣的增長(cháng)顯得并不穩固。據湘財證券宏觀(guān)部的預測，今年人民幣的升值幅度將達到3%-5%，這對紡織行業(yè)無(wú)疑是雪上加霜。
紡織業(yè)新勢力
然而，在傳統紡織類(lèi)公司四面楚歌的同時(shí)，一些位于產(chǎn)業(yè)鏈高端的新興紡織類(lèi)公司卻率先成為紡織業(yè)藍海的開(kāi)拓者。
“如果將傳統紡織行業(yè)比喻為一個(gè)競爭慘烈的紅海，那么國內的家紡行業(yè)顯然是一個(gè)新興的藍海�！鼻笆霾①徣耸扛嬖V記者。
在傳統的紡織類(lèi)企業(yè)無(wú)奈選擇退出熾熱的資本圈的同時(shí)，以家紡企業(yè)為代表的一批紡織行業(yè)新貴卻選擇了積極挺進(jìn)，他們的異軍突起也讓投資者對這一相對默默無(wú)聞的傳統領(lǐng)域產(chǎn)生了新的興趣。
2009年下半年，羅萊家紡[44.87 -0.82%](002293.SZ)和富安娜[37.13 -0.67%](002327.SZ)相繼登陸中小板，湖南夢(mèng)潔家紡也順利通過(guò)IPO審核，讓家紡這一紡織類(lèi)細分行業(yè)開(kāi)始進(jìn)入投資者的視野。
如果不考慮剛剛上市、股本較小的因素，羅萊家紡和富安娜以45.24元/股和37.38元/股的高價(jià)，成為整個(gè)紡織服裝板塊68家公司中股價(jià)最高的兩只股票。這一現象被前述分析人士形象地稱(chēng)之為“老樹(shù)開(kāi)新花”。
一個(gè)有趣的數據讓這種現象顯得頗為合理。有資料顯示，2007年美國消費者大概消費了10億條毛巾和5.5億套床單和枕套，幾乎等于每個(gè)家庭購買(mǎi)了至少9條毛巾和5條床單和枕套。
“這一數據意味著(zhù)隨著(zhù)中國經(jīng)濟的發(fā)展，國內消費能力還有巨大的提升空間，羅萊家紡這樣的細分行業(yè)龍頭率先借力資本市場(chǎng)，顯然將分得第一杯羹�！鼻笆錾虾Ｈ萄芯繂T告訴記者。而富安娜和夢(mèng)潔家紡的相繼上市也被認為是行業(yè)巨頭之間競爭的一種表現。
在羅萊家紡最新公布的業(yè)績(jì)快報中，整個(gè)行業(yè)的差距顯而易見(jiàn)。與德棉股份超過(guò)1億元的虧損相比，羅萊家紡2009年的凈利潤高達1.52億元，同比增長(cháng)35.19%。盡管上市融資導致公司凈資產(chǎn)由3.05億元大幅增加至13.37億元，但該公司加權平均凈資產(chǎn)收益率仍然高達25.88%。
尚未公布年報業(yè)績(jì)的富安娜去年前三季度即實(shí)現凈利潤5075.38萬(wàn)元，每股盈利0.66元，凈資產(chǎn)收益率高達30.12%，表現同樣不俗。
與國泰君安行業(yè)研究員對一家傳統紡織企業(yè)“主營(yíng)業(yè)務(wù)并無(wú)明顯亮點(diǎn)，未來(lái)盈利能力改善空間有限”的評價(jià)相比，國聯(lián)證券分析師楊帆認為受?chē)鴥染用袷杖氤掷m增長(cháng)及消費升級等因素的驅動(dòng)，“近年來(lái)家用紡織品行業(yè)已經(jīng)成為紡織行業(yè)中成長(cháng)速度最快和發(fā)展潛力最大的子行業(yè)，行業(yè)發(fā)展前景廣闊”。
盡管市盈率頗高，但在羅萊家紡最新一期的前十大股東中，依然有全國社�；�102組合等4家機構榜上有名，無(wú)疑體現出機構同樣對這一細分行業(yè)充滿(mǎn)期待。
在最新的大智慧行業(yè)分類(lèi)(證監會(huì )行業(yè))中，曾經(jīng)以化纖紡織為主業(yè)的ST魯置業(yè)(600223.SH)還赫然在列，但實(shí)際上這家公司早在去年7月6日便已經(jīng)完成了重大資產(chǎn)重組，轉型房地產(chǎn)業(yè)務(wù)并更名為魯商置業(yè)[11.12 3.83%]。
無(wú)獨有偶，同樣的事情還發(fā)生在上市不到4年的德棉股份[10.74 -0.83%](002072.SZ)身上，這家公司在經(jīng)歷2008年的巨虧后，毅然選擇放棄棉紡織業(yè)務(wù)，轉型房地產(chǎn)業(yè)。
毛利率大幅下降
“只能說(shuō)是行業(yè)的無(wú)奈吧，這幾年我們也接觸過(guò)很多紡織類(lèi)企業(yè)，公司業(yè)績(jì)經(jīng)常會(huì )受到行業(yè)波動(dòng)的影響�！鄙虾Ｄ橙滩①彶靠偨�(jīng)理告訴記者。
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“這里面有很多公司實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)，有的則已經(jīng)完成重組更換主業(yè)，即便不考慮這些，這樣的比例在整個(gè)A股市場(chǎng)都是偏低的�！鼻笆霾①徑缛耸糠治�，正因為如此，紡織類(lèi)公司也成為這位專(zhuān)門(mén)從事“企業(yè)買(mǎi)賣(mài)”的業(yè)內人士所關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域。
德棉股份在過(guò)去幾年里的遭遇被視為基礎紡織業(yè)的一個(gè)縮影。這家2006年10月份登陸中小板的公司，位于全國重點(diǎn)產(chǎn)棉區之一的山東德州，盡管坐擁原材料成本優(yōu)勢，但公司業(yè)績(jì)仍然沒(méi)能逃開(kāi)全行業(yè)都面臨的宿命。
在上市的前兩年，公司尚能維持每年2500萬(wàn)元左右的凈利潤，各項財務(wù)指標也相對穩定。但2008年公司在營(yíng)收下降21%的前提下，凈利潤爆出5320.19萬(wàn)元的虧損，這一虧損額甚至將該公司上市兩年來(lái)的凈利潤盡數賠光。
該公司最新披露的業(yè)績(jì)快報顯示，2009年公司虧損額進(jìn)一步增加至1.09億元。公司董事會(huì )對兩年來(lái)巨額虧損的解釋幾乎如出一轍，均是受行業(yè)和市場(chǎng)影響，產(chǎn)品銷(xiāo)量、售價(jià)下降而原材料價(jià)格上漲，導致毛利率大幅下降等等。
這樣的無(wú)奈在中金公司紡織服裝行業(yè)分析師郭海燕的一則報告中清晰可見(jiàn)。其對重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)公司作出的業(yè)績(jì)預測顯示，2009年業(yè)績(jì)增長(cháng)5%以上的幾乎全是附加值相對較高的服裝類(lèi)公司。
紡織類(lèi)的公司僅有魯泰A[11.11 -1.07%]和華潤錦華[10.82 -0.55%]被認為是略有增長(cháng)。正因為如此，上述業(yè)績(jì)預測的標題被定為“子行業(yè)格局大不同”。
與行業(yè)面臨的困境相比，人民幣升值帶來(lái)的壓力同樣讓紡織行業(yè)喘不過(guò)氣來(lái)。
據幾家勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)的相關(guān)商會(huì )粗略計算，人民幣每升值1%，行業(yè)的凈利潤率就將相應下降1%，而當前這些行業(yè)的平均凈利潤只有3%-5%。
盡管來(lái)自商務(wù)部的最新數據顯示，今年1-2月，國內紡織品的出口增幅達到39.42%，但另一項數據讓這樣的增長(cháng)顯得并不穩固。據湘財證券宏觀(guān)部的預測，今年人民幣的升值幅度將達到3%-5%，這對紡織行業(yè)無(wú)疑是雪上加霜。
紡織業(yè)新勢力
然而，在傳統紡織類(lèi)公司四面楚歌的同時(shí)，一些位于產(chǎn)業(yè)鏈高端的新興紡織類(lèi)公司卻率先成為紡織業(yè)藍海的開(kāi)拓者。
“如果將傳統紡織行業(yè)比喻為一個(gè)競爭慘烈的紅海，那么國內的家紡行業(yè)顯然是一個(gè)新興的藍海�！鼻笆霾①徣耸扛嬖V記者。
在傳統的紡織類(lèi)企業(yè)無(wú)奈選擇退出熾熱的資本圈的同時(shí)，以家紡企業(yè)為代表的一批紡織行業(yè)新貴卻選擇了積極挺進(jìn)，他們的異軍突起也讓投資者對這一相對默默無(wú)聞的傳統領(lǐng)域產(chǎn)生了新的興趣。
2009年下半年，羅萊家紡[44.87 -0.82%](002293.SZ)和富安娜[37.13 -0.67%](002327.SZ)相繼登陸中小板，湖南夢(mèng)潔家紡也順利通過(guò)IPO審核，讓家紡這一紡織類(lèi)細分行業(yè)開(kāi)始進(jìn)入投資者的視野。
如果不考慮剛剛上市、股本較小的因素，羅萊家紡和富安娜以45.24元/股和37.38元/股的高價(jià)，成為整個(gè)紡織服裝板塊68家公司中股價(jià)最高的兩只股票。這一現象被前述分析人士形象地稱(chēng)之為“老樹(shù)開(kāi)新花”。
一個(gè)有趣的數據讓這種現象顯得頗為合理。有資料顯示，2007年美國消費者大概消費了10億條毛巾和5.5億套床單和枕套，幾乎等于每個(gè)家庭購買(mǎi)了至少9條毛巾和5條床單和枕套。
“這一數據意味著(zhù)隨著(zhù)中國經(jīng)濟的發(fā)展，國內消費能力還有巨大的提升空間，羅萊家紡這樣的細分行業(yè)龍頭率先借力資本市場(chǎng)，顯然將分得第一杯羹�！鼻笆錾虾Ｈ萄芯繂T告訴記者。而富安娜和夢(mèng)潔家紡的相繼上市也被認為是行業(yè)巨頭之間競爭的一種表現。
在羅萊家紡最新公布的業(yè)績(jì)快報中，整個(gè)行業(yè)的差距顯而易見(jiàn)。與德棉股份超過(guò)1億元的虧損相比，羅萊家紡2009年的凈利潤高達1.52億元，同比增長(cháng)35.19%。盡管上市融資導致公司凈資產(chǎn)由3.05億元大幅增加至13.37億元，但該公司加權平均凈資產(chǎn)收益率仍然高達25.88%。
尚未公布年報業(yè)績(jì)的富安娜去年前三季度即實(shí)現凈利潤5075.38萬(wàn)元，每股盈利0.66元，凈資產(chǎn)收益率高達30.12%，表現同樣不俗。
與國泰君安行業(yè)研究員對一家傳統紡織企業(yè)“主營(yíng)業(yè)務(wù)并無(wú)明顯亮點(diǎn)，未來(lái)盈利能力改善空間有限”的評價(jià)相比，國聯(lián)證券分析師楊帆認為受?chē)鴥染用袷杖氤掷m增長(cháng)及消費升級等因素的驅動(dòng)，“近年來(lái)家用紡織品行業(yè)已經(jīng)成為紡織行業(yè)中成長(cháng)速度最快和發(fā)展潛力最大的子行業(yè)，行業(yè)發(fā)展前景廣闊”。
盡管市盈率頗高，但在羅萊家紡最新一期的前十大股東中，依然有全國社�；�102組合等4家機構榜上有名，無(wú)疑體現出機構同樣對這一細分行業(yè)充滿(mǎn)期待。
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