夢(mèng)潔五年艱澀上市

　　夢(mèng)潔家紡此次共發(fā)行1600萬(wàn)股，發(fā)行后總股本為6300萬(wàn)股。發(fā)行價(jià)為51元，擬募集資金3.63億元，實(shí)際募集資金8.16億元，超額募集4.53億元，超募比例為125%。超募資金和超募比例比此前上市的羅萊和富安娜都要高。

　　“這是公司投資價(jià)值的初步體現。夢(mèng)潔家紡在發(fā)展歷史、專(zhuān)賣(mài)店網(wǎng)絡(luò )、專(zhuān)利數量等方面的諸多優(yōu)勢是公司發(fā)行價(jià)高價(jià)的主要原因�！苯�天武這樣分析夢(mèng)潔的市值優(yōu)勢。

　　然而，熟悉家紡行業(yè)的人都知道，夢(mèng)潔的上市經(jīng)歷并非順風(fēng)順水。

　　夢(mèng)潔家紡曾是行業(yè)內最早謀求上市的公司之一，2005年就開(kāi)始啟動(dòng)上市計劃，2007年公司申報上市材料，但因為保薦券商申報材料時(shí)出現錯誤，導致2007年12月公司IPO被否，與“國內家紡行業(yè)第一股”失之交臂。2009年公司再次申報上市并于年底順利過(guò)會(huì )。

　　然而，坊間的各種傳聞一度將夢(mèng)潔的發(fā)展推至谷底。

　　有人猜測，夢(mèng)潔不斷擴張的后面是不斷的舉債。對比同行羅萊和富安娜，截至2009年12月31日，羅萊負債是2.07億元，富安娜負債也一直保持較低水準。這兩家公司的負債總額加起來(lái)還沒(méi)有夢(mèng)潔高。

　　也有人猜測，夢(mèng)潔家紡具有自主出口經(jīng)營(yíng)權，部分產(chǎn)品通過(guò)出口方式銷(xiāo)售給國際市場(chǎng)，雖然夢(mèng)潔在外貿上傾注了不少心血，但產(chǎn)品外銷(xiāo)的比率還是逐年下降。

　　另一個(gè)負面的聲音是，夢(mèng)潔家紡上市重組之前進(jìn)行資產(chǎn)剝離，將夢(mèng)潔房地產(chǎn)的股權出讓給發(fā)行人的股東。有人臆想，夢(mèng)潔房地產(chǎn)股權出讓時(shí)存在非常明顯的資產(chǎn)和利潤轉移的行為。

　　事實(shí)上，夢(mèng)潔家紡成長(cháng)于中部地區的湖南長(cháng)沙，所處地區的經(jīng)濟發(fā)展水平遠遠不及位于長(cháng)三角地區的羅萊和位于珠三角地區的富安娜。在消費能力較弱、營(yíng)商環(huán)境較差的雙重壓力下，夢(mèng)潔家紡苦練內功，潛心于中小城市的市場(chǎng)開(kāi)拓和經(jīng)營(yíng)，由此表現出強大的成長(cháng)能力。

　　“種種傳聞和不測構成了夢(mèng)潔成長(cháng)的強大動(dòng)力，我們必須遵循市場(chǎng)規律疾速發(fā)展，給股東和股民一個(gè)完美交代�！苯�天武認為，有時(shí)阻力也是一種財富。

　　經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，公司各品牌在市場(chǎng)上建立了較高的知名度和美譽(yù)度，產(chǎn)品市場(chǎng)綜合占有率和銷(xiāo)量在同類(lèi)產(chǎn)品中一直名列前茅。中國商業(yè)聯(lián)合會(huì )與中華全國商業(yè)信息中心對全國大型零售企業(yè)商品銷(xiāo)售調查統計數據表明：2006年~2009年，夢(mèng)潔牌床上用品連續四年榮獲“全國市場(chǎng)同類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售第一名”；2010年一季度，公司營(yíng)業(yè)收入、利潤總額，達到1.9億元、1800萬(wàn)元，較2009年同期分別增長(cháng)32.15%、144.73%。

　　據姜天武透露，本次募集資金將用于兩個(gè)項目：第一，新增年產(chǎn)30萬(wàn)套寢飾套件及80萬(wàn)條芯被類(lèi)生產(chǎn)線(xiàn)項目，投資1.78億元，建設期為三年，目前已完成84%，建成后將分別增加收入和凈利潤5億元和4281萬(wàn)元；第二，夢(mèng)潔直營(yíng)市場(chǎng)終端網(wǎng)絡(luò )建設，投資 1.8億元，建設期為兩年，目前已完成15%，建成后將增加收入和利潤2.5億元和3144萬(wàn)元。募集資金項目達成后將使其產(chǎn)能翻番。

　　資本整合將成家紡業(yè)主題

　　至此，中國家紡行業(yè)第一梯隊的排序基本完成，維科、孚日、羅萊、富安娜、夢(mèng)潔相繼進(jìn)入資本市場(chǎng)，這些家紡寡頭無(wú)疑也在復制著(zhù)其他行業(yè)的運作手段——由產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)到品牌經(jīng)營(yíng)再到資本運作。這是企業(yè)經(jīng)營(yíng)不可逾越的三個(gè)基本層面，從宏觀(guān)角度看來(lái)，家紡行業(yè)已經(jīng)遠遠落后于其他以零售為主的產(chǎn)業(yè)，比如日化、服裝、首飾等。

　　無(wú)疑，資本整合將是家紡行業(yè)今后一段時(shí)間內的主題，以避免一家獨大的局面出現。2008年整個(gè)行業(yè)受到金融危機、資金短缺的困擾，正是有了這樣的教訓，許多企業(yè)明白多渠道融資的重要性，這對于家紡產(chǎn)業(yè)的結構調整是非常有益的。更多具有實(shí)力的企業(yè)集團參與并購，對加快產(chǎn)業(yè)結構調整，淘汰落后生產(chǎn)能力，提高企業(yè)集中度都具有很大的促進(jìn)作用。

　　當然，大規模融資、快速擴張的做法，對于企業(yè)來(lái)說(shuō)，在給予巨大機遇的同時(shí)也孕育著(zhù)很大的風(fēng)險。當前家紡市場(chǎng)向好，優(yōu)秀企業(yè)如魚(yú)得水，把握時(shí)機積極擴張。但是一旦遇到國家宏觀(guān)調控，銀行緊縮銀根，市場(chǎng)行情回落，需求下降，企業(yè)的資金鏈就將面臨巨大的考驗，沖鋒陷陣的優(yōu)秀企業(yè)難免剎不住前沖慣性，而成為市場(chǎng)逆轉的犧牲品。今年開(kāi)始，國家對資金的緊縮力度加大，從銀行股、房地產(chǎn)股的應聲而落，央行多次調整存款準備金率和存貸款利率等可見(jiàn)國家宏觀(guān)調控動(dòng)作已加快，已有所體現，這對家紡企業(yè)將產(chǎn)生一定影響。

　　從國外跨國公司的成功經(jīng)驗看來(lái)，國際跨國公司在其擴張中，非常注意控制風(fēng)險，往往采取產(chǎn)業(yè)互補、區域互補的做法，化解可能產(chǎn)生的周期性風(fēng)險，保持企業(yè)能有充足的現金流進(jìn)行規模擴張。比如李嘉誠的長(cháng)江實(shí)業(yè)既有房地產(chǎn)這樣資金需求巨大的產(chǎn)業(yè)，也有香港電燈這樣能夠提供非常穩定現金流的公共事業(yè)類(lèi)企業(yè)，這些產(chǎn)業(yè)通過(guò)互補，可以使規模宏大的長(cháng)江實(shí)業(yè)能夠具有非常平穩的現金流，可以提供充足的資金保證企業(yè)不斷地進(jìn)行擴張。中國家紡企業(yè)在資本整合的道路上還有很多需要學(xué)習與借鑒的地方。