不知道你是否留意到，銷(xiāo)售床單、被褥、枕頭等產(chǎn)品的家紡門(mén)店這幾年如雨后春筍般在各個(gè)大中小城市涌現，產(chǎn)品的花樣也越來(lái)越多。

　　“以前，家紡產(chǎn)品主要應用于婚慶，隨著(zhù)消費習慣的升級，人們對家紡產(chǎn)品有了新的要求，也就使這個(gè)市場(chǎng)很快發(fā)展起來(lái)，并且有很不錯的前景�！�國金證券紡織行業(yè)首席分析師張斌8月4日接受第一財經(jīng)日報《財商》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

　　從近日的市場(chǎng)來(lái)看，消費股被反復提及，而作為這一概念組成部分的家紡行業(yè)是否也具有投資機會(huì )？隨著(zhù)行業(yè)的大勢向好，到底什么樣的家紡類(lèi)公司才值得投資者收藏呢？

　　“三足鼎立”

　　“整個(gè)行業(yè)目前只是處于發(fā)展的初級階段，市場(chǎng)空間還遠遠沒(méi)有被完全開(kāi)放出來(lái)�！睆埍蟊硎�。

　　據了解，家紡行業(yè)是紡織服裝板塊所有子行業(yè)中增速最快的板塊。2009年，國內家紡消費達到約600億元，過(guò)去5年的市場(chǎng)規模更是翻了一番。

　　而與運動(dòng)鞋、女鞋等相比，家紡行業(yè)無(wú)論是品牌培育還是行業(yè)整合尚處于較低級階段，前景也更誘人。

　　張斌認為，不同于服裝和鞋帽行業(yè)，家紡類(lèi)行業(yè)有其獨特性，即對時(shí)尚性的要求比較低，而對產(chǎn)品的功能性要求卻比較高。所以，國外的廠(chǎng)家往往因為不能很好地滿(mǎn)足國內消費者對功能性方面的要求而不能很好地進(jìn)入市場(chǎng)，這就給國內的公司帶來(lái)了更多的機會(huì )。

　　中金公司分析師郭海燕預計，國內家紡消費在未來(lái)幾年將會(huì )保持15%以上的復合增長(cháng)，行業(yè)集中度進(jìn)一步提高，優(yōu)勢企業(yè)將會(huì )逐步拉開(kāi)與同行的距離。

　　隨著(zhù)行業(yè)的發(fā)展，相關(guān)公司也相繼上市。2009年9月份以來(lái)，羅萊家紡（002293.SZ）、富安娜（002327.SZ）、夢(mèng)潔家紡（002397.SZ）先后登陸中小板，形成“三足鼎立”之勢。

　　從目前來(lái)看，三家公司都還沒(méi)有形成全國范圍的優(yōu)勢，只是在各自區域擁有強勢地位。羅萊家紡的強勢區域在華東、華北和東北，2009年三大區域銷(xiāo)售占總收入比重為67.41%；富安娜的強勢區域在華南和華東，2009年兩個(gè)區域銷(xiāo)售占總收入比重為57.33%；夢(mèng)潔家紡的強勢區域在華中，2009年該區域銷(xiāo)售占總收入比重為52.88%。

　　事實(shí)上，家紡行業(yè)的發(fā)展情況一定程度上也受到地產(chǎn)交易量的影響。近期市場(chǎng)對家紡行業(yè)的擔憂(yōu)就是，如果房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷將會(huì )給其帶來(lái)不利的影響。

　　郭海燕認為，地產(chǎn)交易量下滑對家紡用品可能產(chǎn)生一定的短期影響，但是隨著(zhù)存量消費的日益增強，存量消費的主導力越來(lái)越強，長(cháng)期來(lái)看消費習慣轉變推動(dòng)家紡消費增長(cháng)是必然的。

　　渠道為王

　　由于整個(gè)行業(yè)仍舊處于跑馬圈地的行業(yè)發(fā)展階段，所以快速開(kāi)店被認為是企業(yè)前進(jìn)的重要動(dòng)力。

　　“目前行業(yè)集中度不高，競爭很激烈，對行業(yè)內的公司而言，重中之重還是要進(jìn)行快速的擴張，能否將規模擴大對公司發(fā)展來(lái)說(shuō)是最要緊的�！睆埍笳f(shuō)。

　　而開(kāi)店擴張無(wú)非兩種方式——直營(yíng)和加盟。那么，該如何看待這兩類(lèi)擴張方式呢？

　　“直營(yíng)的優(yōu)點(diǎn)就是加盟的缺點(diǎn)，反之亦然。直營(yíng)可以讓公司對終端進(jìn)行很好的控制，但由于資金等方面，尤其是人員方面的限制，往往不能有很快的發(fā)展。加盟的速度更快，但是公司和加盟商之間利益的博弈，也會(huì )增加公司管理的難度�！睆埍蟊硎�。

　　據了解，羅萊家紡和夢(mèng)潔家紡的經(jīng)營(yíng)模式比較類(lèi)似，都以“加盟為主、直營(yíng)為輔”的方式進(jìn)行布局。富安娜則更加注重直營(yíng)渠道的建設。

　　從2009年的數據來(lái)看，羅萊家紡的加盟店數量為1534家，直營(yíng)店數量為276家；夢(mèng)潔家紡的加盟店數量為1417家，直營(yíng)店數量為245家；富安娜的直營(yíng)店數量最多，有327家，而加盟店數量則僅為895家。

　　而這三家公司未來(lái)三年對直營(yíng)和加盟渠道的拓展計劃也十分類(lèi)似，都是直營(yíng)渠道門(mén)店年均增加80~90家，加盟渠道門(mén)店年均增加300家左右。

　　另外，三家家紡企業(yè)的渠道擴張策略都是一線(xiàn)城市做形象，二、三線(xiàn)城市做業(yè)績(jì)。據了解，對于一線(xiàn)發(fā)達城市，通過(guò)代理國外高檔品牌也能使公司更容易地獲得最佳銷(xiāo)售位置，提升品牌形象，可以間接降低宣傳費用。

　　誰(shuí)最看好？

　　家紡類(lèi)的這三家公司無(wú)論在產(chǎn)品上還是在擴張方式上似乎都很相似，難分伯仲，那么，對投資者而言，到底哪家公司值得投資呢？

　　張斌認為，現在還沒(méi)有一個(gè)全國性的強勢品牌，這些家紡類(lèi)公司都在行業(yè)發(fā)展的大背景下，處于快速發(fā)展之中，目前還很難說(shuō)誰(shuí)比誰(shuí)更強，誰(shuí)會(huì )更弱一些。

　　那么，是否有一個(gè)具體的財務(wù)指標來(lái)作出比較呢？

　　“規模，仍舊是判斷這些公司的重要指標�？梢躁P(guān)注這些公司的規模增長(cháng)速度，這可以反映出管理層的水平。如果哪家公司規模增長(cháng)速度上不去，那可能就是管理層的水平?jīng)]到位�！睆埍蟊硎�。

　　另外，他認為投資者可以參考存貨這一指標，如果某個(gè)時(shí)期，某家公司的存貨突然增大，那么，這當然不是什么好事情。至于毛利率、凈利潤增長(cháng)率這些常用的指標，目前在三家公司都在鉚足勁開(kāi)店的背景下，還不能比較出差距。

　　湘財證券研究員吳驍宇則認為，短期來(lái)看，夢(mèng)潔家紡因其產(chǎn)能在三家公司中最先得到釋放，前期訂貨會(huì )表現超預期，加上目前估值最低，所以最被看好。

　　值得一提的是，和其他行業(yè)一樣，家紡行業(yè)有著(zhù)長(cháng)長(cháng)的產(chǎn)業(yè)鏈：從最上游的棉花原料、纖維制造、紡紗到繡花、印染，再到設計、品牌管理、零售等，共十多個(gè)環(huán)節。上述三家公司主要是做下游的設計、品牌營(yíng)銷(xiāo)以及渠道等幾塊內容，而上游則是由其他公司把持。