一、國際棉花供應緊張

      國際市場(chǎng)上幾大棉花出口國剩余可供出口量有限，棉花供應形勢緊張。據美國農業(yè)部出口報告，截至1月13日，本年度美陸地棉累計簽約出口313.9萬(wàn)噸，已裝運107.6萬(wàn)噸，剩余22.7萬(wàn)噸可供出口。印度政府在1月中旬針對棉花出口限額進(jìn)行討論后宣布維持原定的500萬(wàn)包(折93.5萬(wàn)噸)不變，這批棉花已全部簽約出口，而裝運方面印度棉的履約能力也讓買(mǎi)方比較擔心。澳大利亞、巴西等國由于天氣不利，可供出口量也所剩不多。

      二、基金推高美棉

      在美棉近期的瘋狂上漲中，投機基金是主要推手。據ICE發(fā)布的持倉報告，截至1月21日，ICE棉花期貨投機凈多頭率為10.2%，較前周增2個(gè)百分點(diǎn)，投機凈多頭頭寸為20779張，較前周增加4590張，累計未平倉合約203853張，增加5506張。因為美棉未售資源有限，市場(chǎng)缺乏有力的賣(mài)盤(pán)，美棉期貨實(shí)盤(pán)率偏低，存在逼空風(fēng)險。截至1月25日，美棉近期3月合約持倉量為89179手(折9289479包)，登記庫存為132108包，待檢量為33244包。

      三、短期國內棉花供應相對充裕

      雖然本年度國內棉花供需缺口較大，但是短期內由于地產(chǎn)棉、進(jìn)口棉同時(shí)補充，供應相對充裕。目前新疆棉出疆較為順暢，每天裝運量在300車(chē)皮左右。而據海關(guān)統計數據，12月我國到港進(jìn)口棉46萬(wàn)噸，較11月增加33.6萬(wàn)噸，屬于相當高的水平。根據美棉此前的簽約情況，預計未來(lái)兩個(gè)月外棉到港量將維持高位。據中國棉花信息網(wǎng)的調查，截至12月底，我國棉花商業(yè)庫存總量為332萬(wàn)噸，工業(yè)庫存總量為133萬(wàn)噸，按此推算，5月份之前國內棉花供應將相對充裕。

      四、節前庫存行為致國內棉紗價(jià)格上漲

      元旦之后，由于春節前企業(yè)的傳統補庫行為，國內現貨市場(chǎng)棉花、棉紗價(jià)格緩慢上漲，市場(chǎng)成交量有所上升。但是進(jìn)入1月下旬以來(lái)，企業(yè)節前補庫已基本結束，棉紡企業(yè)也陸續開(kāi)始春節假期，開(kāi)工率較低，市場(chǎng)成交較為冷清。雖然近期現貨報價(jià)跟隨期貨上調，但是并未得到市場(chǎng)成交量的驗證。

      五、鄭棉大幅升水，注冊倉單量緩慢增加

      目前，國內棉花收購已基本結束，收購價(jià)呈沖高回落態(tài)勢。近期現貨市場(chǎng)由于臨近假期，各地報價(jià)比較紊亂，新疆產(chǎn)三級棉報價(jià)約3萬(wàn)元/噸。按此價(jià)格計算，鄭棉主力1109合約相對于現貨價(jià)格及皮棉成本均大幅升水，對棉花加工企業(yè)參與賣(mài)出套期保值具有較大吸引力。表現在盤(pán)面上是持倉量增加，而鄭商所棉花注冊倉單量也在緩慢增加。

      六、政策調控陰影籠罩，鄭棉前高壓力重重

      近期由于農產(chǎn)品價(jià)格連續五周上漲，市場(chǎng)普遍預測1月CPI可能超過(guò)5%。日前印度加息25個(gè)基點(diǎn)，也加重市場(chǎng)對2月份加息的憂(yōu)慮。目前鄭棉已臨近11月國內政策調控時(shí)的高點(diǎn)33000一線(xiàn)，在政策調控的陰影下，前高附近壓力重重。

      由以上分析判斷，近期棉花仍將維持多頭趨勢，美棉有望再創(chuàng )新高，而鄭棉節前或將高位寬幅振蕩，維持在30000—33000區間。春節后鄭棉能否維持上漲趨勢取決于現貨市場(chǎng)的表現。而2月份之后市場(chǎng)將陸續進(jìn)入新棉種植預期的炒作階段，普遍預增的新棉種植面積可能會(huì )給市場(chǎng)帶來(lái)空頭打壓。