一、農產(chǎn)品整體牛市，種植面積之爭增添額外支撐

      春節之后，大宗商品期價(jià)再次集體發(fā)力，其中農產(chǎn)品中的小麥、玉米、白糖和棉花價(jià)格均創(chuàng )出歷史高點(diǎn)，油脂價(jià)格也創(chuàng )出2008年金融危機以來(lái)的最高價(jià)。進(jìn)入2月份，聯(lián)合國糧農組織發(fā)布報告稱(chēng)，全球主要農產(chǎn)品價(jià)格已連續7個(gè)月保持增長(cháng)勢頭，全球食品價(jià)格指數創(chuàng )下該組織1990年開(kāi)始測算以來(lái)的最高值。

      農產(chǎn)品價(jià)格集體上漲，進(jìn)一步堅定了投資者看漲棉花的心理預期。與此同時(shí)，2011年上半年棉市供需缺口的剛性存在又為棉價(jià)走向高位奠定了堅實(shí)基礎。此外，玉米、大豆等農產(chǎn)品價(jià)格紛紛上揚，市場(chǎng)正在用價(jià)格上漲吸引種植戶(hù)決定土地的投向，可以預計，種植面積之爭的存在將為高高在上的棉價(jià)增添額外支撐。

      二、美棉出口需求旺盛，國內現貨存在補漲需求

      從現貨棉市來(lái)看，美棉出口需求旺盛，預估產(chǎn)量幾乎銷(xiāo)售完畢。在外棉到港價(jià)和期價(jià)走高的帶動(dòng)下，國內現貨棉價(jià)存在大幅補漲的需求。

      2月7日至11日，美棉出口裝運量再度創(chuàng )下本年度以來(lái)最高紀錄。據美國農業(yè)部統計，1月28至2月3日美棉出口裝運量達到了11.2萬(wàn)噸，為4年半以來(lái)單周最高水平。截至2月3日，本年度美棉裝運量已超過(guò)191.6萬(wàn)噸，創(chuàng )歷史同期最高紀錄。市場(chǎng)預計，美國2011年預估產(chǎn)量1832萬(wàn)包中的逾95%已銷(xiāo)售完畢。

      從進(jìn)口棉指數來(lái)看，截至2月11日，美棉報價(jià)已漲至210美分/磅以上，折合人民幣港口提貨價(jià)已經(jīng)漲至36500元/噸以上。2月12日，中國棉花價(jià)格指數（CCIndex328）漲至29579元/噸，這和外棉到港價(jià)還存在7000元/噸的差距。此外，棉農及棉商惜售心理增強，不少棉花及紡織企業(yè)均在醞釀提高棉花或棉紗報價(jià)。而隨著(zhù)春節過(guò)后企業(yè)開(kāi)工逐漸恢復，國內現貨棉價(jià)存在大幅補漲的可能。

      三、資金流入棉市利好

      在當前棉價(jià)走向新高的情況下，資金的流向是判斷后期行情變化的關(guān)鍵因素之一。據筆者了解，美棉和鄭棉市場(chǎng)資金均呈現流入現象。

      CFTC公布的持倉報告顯示，進(jìn)入2011年1月份以來(lái)，美棉非商業(yè)凈多單的持倉呈現增加勢頭。截至1月11日當周，美棉非商業(yè)凈多單持倉為25813張；截至2月1日當周，美棉非商業(yè)凈多單持倉增加到34744張。而這個(gè)過(guò)程伴隨的是美棉期價(jià)躍上150美分/磅，并向200美分/磅進(jìn)發(fā)。

      從鄭棉期價(jià)指數來(lái)看，2011年1月到2月上旬，資金一直保持凈流入。從鄭棉指數月線(xiàn)圖來(lái)看，去年12月，鄭棉持倉為33.1萬(wàn)手，2011年1月增加至42.1萬(wàn)手，2月上旬增加到了45萬(wàn)手之上。而和這一現象相關(guān)的是鄭棉期價(jià)站上30000元/噸關(guān)口之上，并再次創(chuàng )出歷史新高。

      四、緊縮預期成為共識，實(shí)質(zhì)打壓還未形成

      目前，國內小麥產(chǎn)區遭遇嚴重干旱，農產(chǎn)品價(jià)格高企，通脹壓力成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。市場(chǎng)對宏觀(guān)政策緊縮預期一致，但當前的緊縮政策還不會(huì )對棉價(jià)造成太大影響。雖然國內已進(jìn)入加息周期，不過(guò)，初期的數次加息僅對市場(chǎng)發(fā)揮緊縮信號的作用，實(shí)質(zhì)性打壓有限，同時(shí)中國央行采取的是小步多輪加息方式，不會(huì )對價(jià)格造成明顯影響。

      綜上所述，在農產(chǎn)品整體牛市和資金流入的帶動(dòng)下，加上國家打壓價(jià)格的緊縮措施產(chǎn)生的效果存在滯后性，隨著(zhù)企業(yè)開(kāi)工增加，棉市需求和供給剛性缺口的階段性矛盾將凸顯，棉價(jià)上沖35000元/噸價(jià)位以上存在可能。