最近鄭棉跌破26000點(diǎn)關(guān)口，美棉被拖累下行。外盤(pán)其實(shí)多少有點(diǎn)無(wú)奈，基金還是想從棉花這個(gè)2010年的明星品種上大撈一把。新年度春播面積雖然已經(jīng)確定，按照新季度棉花產(chǎn)量估算，也僅是彌補缺口，緩解供需壓力。境外基金想著(zhù)，2011年隨便炒作個(gè)氣候等因素，再賺一把不是難事。但是這個(gè)算盤(pán)打得是精明，美棉的大買(mǎi)家——中國需求市場(chǎng)并不買(mǎi)賬。

　　從國際棉花指數來(lái)看，報價(jià)波動(dòng)率依然較大，價(jià)格漲跌起伏不定。以往是進(jìn)口外棉有利可圖，但從2010年底開(kāi)始外棉價(jià)格高于內地新疆棉甚至一度5000元左右，最近價(jià)差雖壓縮至1000-2000元左右，但依然難以提振國內需求，4月美棉銷(xiāo)售量大減，面臨合同取消和延期等問(wèn)題。

　　3月至4月中，紡織企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)稍有步入正常軌道，采購需求有一定釋放，全國棉花工業(yè)庫存環(huán)比回升。月中國家再調存款準備金使得本來(lái)就對下游市場(chǎng)銷(xiāo)售信心不大的企業(yè)更是面臨資金流動(dòng)問(wèn)題，對采購熱情有一定打壓。據國家棉花市場(chǎng)監測系統抽樣調查顯示，截至4月11日，全國棉花工業(yè)庫存約110.55萬(wàn)噸，環(huán)比增加14.7%，比近三年平均庫存增加9.5%。紡織企業(yè)紗銷(xiāo)售率為84%，環(huán)比降低8.8%，為2008年9月以來(lái)最低點(diǎn)。5月初廣州進(jìn)出口交易會(huì )紡織相關(guān)行業(yè)展會(huì )開(kāi)始，在面臨人民幣升值的背景下，出口銷(xiāo)售數據值得關(guān)注。如數據樂(lè )觀(guān)，或增加企業(yè)對下游的信心，從而拉動(dòng)采購回暖。

　　在4月初已經(jīng)確定了全球各國新年度植棉面積之后，接下來(lái)幾個(gè)月關(guān)注的問(wèn)題就是氣候對生產(chǎn)的影響。短期來(lái)說(shuō)，首先需要關(guān)注的是植棉面積的落實(shí)情況。新年度產(chǎn)量雖然增加，產(chǎn)銷(xiāo)缺口的填補及單產(chǎn)等問(wèn)題依然是挑戰。在春播期間如果出現氣候或其他因素導致某地區植棉面積與預期相去甚遠，將對全球產(chǎn)量產(chǎn)生不可預估的影響。

　　最能撫慰人心的恐怕就數進(jìn)出口數據了。我們認為，全年出口形勢是樂(lè )觀(guān)的。我國對歐美和東盟等主要出口市場(chǎng)增速有些許回落，但整體擔憂(yōu)不大。日本震災在一定程度上拖累全球經(jīng)濟復蘇步伐，但從目前掌握的數據來(lái)看，對我國紡織品服裝出口的影響尚未顯現。短期內，地震及災害使海路運輸受阻，影響紡織業(yè)訂單交付或導致訂單暫時(shí)性推遲。估計日本災后重建對紡織品特別是產(chǎn)業(yè)用紡織品會(huì )有急切需求，有望提振中國對日本紡織品出口。

　　棉市弱勢整理將延續至5月，基本面尚無(wú)重大利好，北半球忙于春播，除非在種植面積方面由于天氣原因在落實(shí)方面與計劃產(chǎn)生重大偏差，否則短期利好依然缺乏亮點(diǎn)。利空因素卻相對充分的多：一是國內下游市場(chǎng)信心不足，采購不旺，價(jià)格疲弱。USDA將中國棉花進(jìn)口量調減11萬(wàn)噸；二是國內宏觀(guān)調控強烈的預期疊加；外加拉登死訊給整體商品帶來(lái)的利空影響�？傮w而言，中期弱勢震蕩格局尚無(wú)亮眼因素有力打破，等待下游出口回暖拉動(dòng)現貨采購熱情。雖然跌至目前，下行空間被進(jìn)一步壓縮，更是接近成本底線(xiàn)，但不建議輕易抄底。宜靜待下游現貨企穩。鑒于出口數據恢復速度不差，相信等待時(shí)間不會(huì )太長(cháng)，或現于5月中。