在經(jīng)歷幾輪振蕩回調后，目前棉花期貨價(jià)格跌幅約23%，基本與去年11月份的一波暴跌后的低點(diǎn)持平。

　　期現基差趨于合理

　　隨著(zhù)棉花期貨價(jià)格的下跌，棉花現貨市場(chǎng)進(jìn)入3月份以后也是一路下跌，棉花328級現貨價(jià)格從3月份最高的31228元/噸回落至目前24606元/噸，跌幅約21%。目前棉花現貨價(jià)格已經(jīng)回落到期貨價(jià)格以下，基差逐漸合理。5月中旬以來(lái)，棉花期貨基本保持在24000–25500元/噸區間振蕩，現貨市場(chǎng)價(jià)格的下跌趨勢也有所放緩。

　　隨著(zhù)基差回歸合理，同時(shí)鑒于2010/2011年度全球棉花整體依舊偏緊的基本面，我們認為棉花價(jià)格會(huì )暫時(shí)企穩。

　　紡織行業(yè)需求疲軟依舊

　　棉花期貨價(jià)格的持續下跌，令市場(chǎng)開(kāi)始質(zhì)疑棉花市場(chǎng)“缺口論”，而且在棉價(jià)上漲后期，一方面棉商惜售，另一方面下游已經(jīng)出現抵制高價(jià)棉的情況，紡織企業(yè)通過(guò)調整原料配比等方法來(lái)減少棉花使用量，現貨市場(chǎng)僵持情況嚴重，成交慘淡。隨著(zhù)跌勢的加劇，市場(chǎng)的憂(yōu)慮蔓延到下游棉紗、坯布市場(chǎng)。截至5月中旬，KC32S價(jià)格為33050元/噸，較2月份最高價(jià)格下降6550元/噸，跌幅為16.5%；JC40S價(jià)格為41130元/噸，較2月份最高價(jià)格下降5670元/噸，跌幅為12%。

　　價(jià)格的下跌導致紡織行業(yè)產(chǎn)品滯銷(xiāo)嚴重，一方面各棉紡企業(yè)成品庫存高企，另一方面，由于銷(xiāo)售不暢，資金回籠困難，加之銀根緊縮，企業(yè)開(kāi)始出現限產(chǎn)停產(chǎn)情況，經(jīng)營(yíng)異常困難。

　　國內需求乏力的同時(shí)，紡織行業(yè)還面臨著(zhù)國外市場(chǎng)的競爭。由于原料、人力以及電力緊張造成綜合成本上漲，國內紡織品的價(jià)格優(yōu)勢受到削弱，特別實(shí)在原料價(jià)格波動(dòng)劇烈的情況下，國內紡織企業(yè)大單、長(cháng)單不敢接。有數據顯示，東南亞的印尼、越南等國目前出口呈現較大幅度的增長(cháng)，分別達到25%和30%。

　　隨著(zhù)6、7月份到來(lái)，紡織行業(yè)將進(jìn)入傳統淡季，預計下游市場(chǎng)的需求不會(huì )有太大改觀(guān)。

　　國家政策令市場(chǎng)承壓

　　雖然年內國家已經(jīng)多次通過(guò)上調存款準備金以及加息來(lái)抑制流動(dòng)性，但是從5月份的情況看，肉類(lèi)、蔬菜等食品價(jià)格仍有一定幅度的上漲。隨著(zhù)干旱的持續，食品價(jià)格的上漲仍將繼續，CPI有望繼續沖高。在通脹壓力巨大的情況下，預計短期內國內仍將有一輪抑制流動(dòng)性的政策，市場(chǎng)會(huì )再度承壓。

　　此外，近期紡織品出口退稅從16%下調至11%的傳言再起，雖然未得到相關(guān)部門(mén)確認，但是有分析人士認為，紡織出口退稅下調符合我國外貿發(fā)展趨勢，如果下調，則時(shí)間可能在6月份或7月份。一旦退稅下調，國內很多中小以及出口比重較大的紡織企業(yè)經(jīng)營(yíng)將面臨巨大風(fēng)險，這一定程度上也會(huì )對棉花價(jià)格產(chǎn)生一定沖擊。

　　總體看來(lái)，目前棉花市場(chǎng)仍然缺乏明確的方向，從技術(shù)面看，本輪回調基本結束，棉花價(jià)格存在反彈的跡象，但是綜觀(guān)國內宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境以及棉花現貨、紡織品市場(chǎng)的交易情況，基本面并沒(méi)有新的利多因素支撐價(jià)格反彈，預計當前棉花價(jià)格將在振蕩格局中等待突破機會(huì )。