近日，鄭棉下探近期低點(diǎn)后強勢反彈，并收于日內高點(diǎn)，成交量及持倉量均大幅增加，市場(chǎng)分歧急劇擴大。筆者認為，目前棉花(23495,50.00,0.21%)基本面缺乏利多因素支撐，不具備大幅上漲的基礎。

　　天氣不利難掩全球大幅增產(chǎn)

　　6月底美國農業(yè)部公布的季度報告稱(chēng)，2011/2012年度美棉實(shí)際種植面積為1372.5萬(wàn)英畝，大幅高出3月份種植意向報告中預計的1257萬(wàn)英畝，相比2010/2011年度的1097.4萬(wàn)英畝增長(cháng)25%。不過(guò)，由于天氣狀況不利影響最大產(chǎn)區德州的產(chǎn)量，新年度美棉總產(chǎn)預期低于2010/2011年度。ICAC在7月份的供需預測報告中預計2011/2012年度全球棉花產(chǎn)量為2742萬(wàn)噸，高于2010/2011年度的2477萬(wàn)噸。

　　關(guān)于德州干旱的影響，已經(jīng)體現在此次報告的擴種減產(chǎn)中，對全球大幅增產(chǎn)的局面影響有限。在干旱2個(gè)月之后，近期德州已有部分地區出現降雨，天氣狀況沒(méi)有進(jìn)一步惡化。國內方面，新疆棉長(cháng)勢良好，市場(chǎng)預計其上市時(shí)間可能提前至8月下旬。內地部分棉區經(jīng)歷了先旱后澇的不利天氣后，在梅雨季結束后天氣狀況也趨于緩和，沒(méi)有出現更大的災情。因此，近期繼續炒作天氣對市場(chǎng)的影響較為有限。

　　市場(chǎng)需求持續疲軟

　　市場(chǎng)需求疲軟是導致棉價(jià)走弱的關(guān)鍵因素。目前，紡織企業(yè)依然面臨庫存積壓的困境，降價(jià)促銷(xiāo)也未使局面有明顯好轉。資金壓力以及緊縮的貨幣政策致使民間借貸盛行，但高額利率及銷(xiāo)售不暢使不少中小企業(yè)步入絕境。據市場(chǎng)人士反映，每天都有不少企業(yè)辦理注銷(xiāo)手續，而停產(chǎn)甚至倒閉的紡織企業(yè)可能已達到較高比例。

　　另外，終端服裝銷(xiāo)售也較往年冷淡。據服裝業(yè)人士介紹，今年服裝銷(xiāo)售狀況較差，各品牌服裝7月初就開(kāi)始全面打折促銷(xiāo)，折扣逼近零售底線(xiàn)，而以往夏季促銷(xiāo)通常在7月中旬才開(kāi)始。反觀(guān)皮棉市場(chǎng)，上周魏橋紡織兩度大幅下調皮棉采購價(jià)，三級棉價(jià)格維持在23500元/噸，四級棉降至21400元/噸，市場(chǎng)信心因此受到重挫�，F貨市場(chǎng)高等級棉因存量較少，價(jià)格相對穩定，成交較好，而存量較多的三級以下的棉花則成交困難，基本上是一天一價(jià)，甩賣(mài)套現愈演愈烈。

　　控制CPI，央行再啟加息

　　6月份宏觀(guān)經(jīng)濟數據公布在即，市場(chǎng)普遍預測CPI可能超過(guò)6%。適時(shí)，央行宣布自7月7日起上調存貸款利率25個(gè)基點(diǎn)。年內第三次加息在市場(chǎng)預期之內，也印證了控制通脹仍是調控的首要目標。雖然有樂(lè )觀(guān)的分析認為此次加息是利空出盡，但筆者認為，即使此次加息后貨幣政策不再繼續緊縮，短期內政策也不會(huì )放松，而加息無(wú)疑將加劇紡織行業(yè)的資金壓力。

　　近兩個(gè)交易日，鄭棉主力1201合約大幅增倉，下探近期低點(diǎn)以及上試23000的整數關(guān)口均未能突破，短期圍繞22000–23000振蕩的格局得以維持。但資金大量增倉為后期發(fā)動(dòng)趨勢性行情積蓄能量，技術(shù)面上鄭棉仍然處于下跌趨勢中，沒(méi)有出現趨勢反轉的信號，結合基本面的情況，預計鄭棉后期向下突破的概率較大，操作上建議以反彈做空為主。