2011年12月份以來(lái)，為應對加速下行的經(jīng)濟風(fēng)險以及日益嚴峻的債務(wù)危機，各國經(jīng)濟政策頻出，歐元區以及一些新興國家降息，國內存款準備金率3年來(lái)首次下調。

　　全球紡織消費持續陷入低迷，國內收儲成交量顯著(zhù)放大，預計國際棉價(jià)仍將下行，國內棉價(jià)后市維持弱勢振蕩運行的可能性較大。此外，臨時(shí)收儲政策對市場(chǎng)的影響力還將不斷發(fā)揮作用，需密切關(guān)注下一步我國棉花市場(chǎng)宏觀(guān)調控動(dòng)向及國際市場(chǎng)寬松貨幣環(huán)境下大宗商品走勢對國內外棉花市場(chǎng)的影響。

　　行情回顧——

　　內外棉價(jià)背離

　　價(jià)差繼續擴大

　　2011年11月下旬以來(lái)，受歐債危機持續發(fā)酵等因素影響，市場(chǎng)信心跌至谷底，美元表現強勢，大宗商品走勢疲軟。全球紡織服裝消費不振，外棉價(jià)格破位大跌，國內外棉價(jià)差繼續擴大。12月15日，ICE棉花期貨主力合約結算價(jià)為86.29美分/磅。國際棉花指數（M）為98.92美分/磅，按1%關(guān)稅計算，折人民幣進(jìn)口成本16185元/噸，低于國內市場(chǎng)價(jià)格2936元/噸；按滑準稅計算，折人民幣進(jìn)口成本16599元/噸，低于國內市場(chǎng)價(jià)格2522元/噸。

　　國內方面，隨著(zhù)臨時(shí)收儲成交量的增加，11月下旬以來(lái)國內棉花購銷(xiāo)價(jià)格企穩回升�？傮w來(lái)看，當月鄭棉期貨突破前期弱勢整理區間，現貨市場(chǎng)價(jià)格跌勢放緩。

　　11月中旬以來(lái)，全國原糧收購價(jià)格指數止跌反彈，中國棉花綜合價(jià)格指數基本止跌。截至12月12日，中國棉花綜合價(jià)格指數為147.62，全國原糧收購價(jià)格指數為137.21。

　　2011年11月，我國棉花進(jìn)口量同比大增近兩倍。據海關(guān)總署統計，11月份我國進(jìn)口棉花37.8萬(wàn)噸，較上月增加12.6萬(wàn)噸，增幅49.9%；同比增加25.2萬(wàn)噸，增幅199.6%。2011年1~11月，我國累計進(jìn)口棉花257.3萬(wàn)噸，同比增加19.9萬(wàn)噸，增幅8.4%。

　　2011年11月，我國紡紗產(chǎn)量平穩增長(cháng)。據國家統計局數據，11月份我國紡紗產(chǎn)量為275.3萬(wàn)噸，同比增加41.2萬(wàn)噸，增長(cháng)17.6%；環(huán)比增加11.4萬(wàn)噸，增長(cháng)4.3%。2011年1~11月，我國紗產(chǎn)量累計2631.7萬(wàn)噸，同比增長(cháng)12.4%。

　　2011年11月，我國棉布產(chǎn)量微幅增長(cháng)，遠低于紡紗產(chǎn)量增幅。據國家統計局數據，11月份我國棉布產(chǎn)量為37.5億米，環(huán)比增加3.1億米，增幅9.0%；同比增加0.3億米，增幅0.8%。2011年1~11月，我國棉布產(chǎn)量累計為340.9億米，同比減少19.1億米，減幅5.3%。

　　市場(chǎng)解析——

　　棉花供需異常寬松

　　用棉需求顯著(zhù)萎縮

　　聯(lián)合國經(jīng)濟和社會(huì )事務(wù)部2011年12月1日發(fā)布《2012年世界經(jīng)濟形勢與展望》指出，受發(fā)達國家經(jīng)濟增長(cháng)疲弱、歐元區主權債務(wù)危機以及各國應對危機的政策缺乏協(xié)調等因素影響，未來(lái)兩年世界經(jīng)濟將繼續減速，甚至有可能再度衰退。目前，越來(lái)越多的央行放松銀根，12月9日歐洲央行決定兩個(gè)月后再度降息，巴西、印尼等部分新興市場(chǎng)國家也選擇降息。

　　國內方面，2011年12月5日，存款準備金率3年來(lái)首次下調，市場(chǎng)迎來(lái)近4000億元的資金釋放。目前來(lái)看，國內外市場(chǎng)需求趨冷，企業(yè)生產(chǎn)動(dòng)力不足，制造業(yè)經(jīng)濟總體有所回落，紡織行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)全面向好難度較大。11月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數（PMI）為49.0%，比上月下降1.4個(gè)百分點(diǎn)，這是該指數自2009年3月以來(lái)首次降至臨界點(diǎn)-50%以下，并低于歷史同期均值2.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　全球棉花供給寬松

　　美國新棉收獲逾九成，出口目標任重道遠。美國農業(yè)部（USDA）的棉花生產(chǎn)報告顯示，截至2011年11月27日，美國棉花收獲進(jìn)度為92%，較過(guò)去五年平均值增加10%。此外，截至12月1日，本年度美棉累計出口量?jì)H45萬(wàn)噸，遠低于USDA預測。如果想要達到246萬(wàn)噸的出口目標，那么在本年度剩下的時(shí)間里，平均每周需裝運將近5.9萬(wàn)噸，而這個(gè)數值為本年度以來(lái)每周裝運量的最高水平，因此美棉出口要想完成目標任重而道遠。

　　印度新棉上市緩慢，用棉需求減弱。根據印度棉花公司的統計，截至12月4日，印度新棉上市量為88.4萬(wàn)噸，同比下降24.4%。目前，中國對印度棉的需求有所減弱，但印度方面表示，印度盧比匯率持續走低有利于印度棉出口。11月22日，印度盧比對美元匯率跌至52.73比1的歷史最低水平，較7月底時(shí)的高點(diǎn)下跌了17%。另?yè)�印度棉花咨�?xún)委員會(huì )的預測，由于國內外經(jīng)濟形勢欠佳，本年度印度國內用棉量小幅下調5萬(wàn)噸到425萬(wàn)噸。受歐美地區需求減弱的影響，印度紡織品產(chǎn)量可能會(huì )減少10%左右。

　　巴基斯坦棉花產(chǎn)量或超預期。據巴基斯坦軋花廠(chǎng)協(xié)會(huì )的統計，2011年11月下半月巴基斯坦新棉上市量接近29萬(wàn)噸，同比增長(cháng)86%，為近五年同期最高水平。巴基斯坦新棉上市量累計達到165萬(wàn)噸，同比增長(cháng)15.5%。按目前的進(jìn)度推算，本年度巴基斯坦棉花總產(chǎn)量有望超過(guò)此前預測的223萬(wàn)噸。據了解，本年度巴基斯坦最先上市的新棉單產(chǎn)和質(zhì)量均比較理想，但后期上市的新棉受洪水和蟲(chóng)害的影響，單產(chǎn)和質(zhì)量可能稍差。

　　巴西棉花出口量大增，中國進(jìn)口猛增5倍多。根據巴西外貿總局的統計，11月巴西棉花出口量達到13.6萬(wàn)噸，同比大增113.1%，創(chuàng )11月份出口量最高紀錄，其中對中國的出口量猛增至5萬(wàn)噸，同比增長(cháng)5倍多。截至目前，巴西棉花出口量已連續四個(gè)月保持同比增長(cháng)態(tài)勢。2011年8~11月，巴西棉花出口量累計達到56.6萬(wàn)噸，同比增長(cháng)78.2%，其中對中國的出口量增長(cháng)235.3%。

　　國內棉花企業(yè)積極交儲，銷(xiāo)售進(jìn)度快于往年同期。2011/2012年度以來(lái)，國內籽棉收購進(jìn)度緩慢，棉花加工進(jìn)度也慢于去年同期，但棉花企業(yè)積極交儲，銷(xiāo)售進(jìn)度整體快于往年同期。近日，國家棉花市場(chǎng)監測系統新疆辦事處就疆內棉花發(fā)運情況進(jìn)行了調查，截至11月30日，本年度各發(fā)運庫累計發(fā)運商品棉約45萬(wàn)噸，比上年同期少發(fā)運6.5萬(wàn)噸左右，眼下各鐵路專(zhuān)用線(xiàn)有近100萬(wàn)噸棉花等待發(fā)運。據了解，鐵道部計劃日發(fā)運210車(chē)，但由于各發(fā)運站車(chē)皮非常緊張，因此實(shí)際日發(fā)運僅150車(chē)。

　　全球消費低迷

　　巴基斯坦紡織形勢低迷。巴基斯坦統計局數據顯示，2011年10月份該國棉紗出口量?jì)H4萬(wàn)噸，同比減少26.1%，創(chuàng )過(guò)去12年以來(lái)同期最低紀錄。2011年1~10月，巴基斯坦棉紗累計出口量約為37萬(wàn)噸，同比減少14.3%。另外，天然氣短缺愈演愈烈導致巴基斯坦紡織業(yè)的形勢加劇惡化，多家紡織廠(chǎng)不能如期交付訂單，在國際市場(chǎng)上的競爭力日益下降。

　　泰國原棉消費量或創(chuàng )新低。眼下泰國紡織業(yè)正處于1997年亞洲經(jīng)濟危機以來(lái)最糟糕的時(shí)刻。2011年10月份，泰國紡織品產(chǎn)量同比下降33.5%，產(chǎn)量指數僅為51.1（2000年產(chǎn)量作為基數100），創(chuàng )下近幾十年以來(lái)的最低紀錄，同時(shí)產(chǎn)量連續11個(gè)月下滑。在USDA報告中，本年度泰國棉花消費量為36.5萬(wàn)噸，同比降幅僅2.9%，但從目前情況看，洪水對泰國紡織業(yè)的影響還沒(méi)有完全消除，并且市場(chǎng)需求萎靡不振，預計本年度棉花消費量很難達到USDA的預測目標，可能不足33萬(wàn)噸。

　　印度尼西亞棉花進(jìn)口量大幅減少。下游需求低迷和進(jìn)口成本高企導致印度尼西亞的原棉采購明顯減少。數據顯示，2011年10月份該國對美棉的進(jìn)口量降至2594噸，同比下滑62.8%，連續第六個(gè)月呈兩位數下滑。福四通公司認為，習慣使用美棉的印度尼西亞紡織廠(chǎng)可能因為美棉價(jià)格偏高轉而采購其他低價(jià)品種，2011年度的棉花消費量預計減少到40萬(wàn)噸左右，為20年來(lái)最低水平。

　　國內紡企購棉積極性低下。鑒于歐債危機陰霾深重，全球消費仍陷低迷，近期國內紡織下游產(chǎn)品銷(xiāo)售乏力，加上廉價(jià)的外紗大量進(jìn)入我國市場(chǎng)，對沖了部分棉花消費，紡織企業(yè)采購原棉的積極性低下。

　　后市預測——

　　棉價(jià)或將維持弱勢

　　收儲政策影響深遠

　　本年度全球棉花供需異常寬松，隨著(zhù)國內收儲持續推進(jìn)，內外棉價(jià)差逐步拉大，外棉乘勢大量進(jìn)入我國，加上化纖性?xún)r(jià)比優(yōu)勢明顯，國內紡織用棉需求顯著(zhù)萎縮，后市棉價(jià)維持弱勢運行的可能性較大。下年度收儲政策和植棉面積將對之后的棉花市場(chǎng)產(chǎn)生深遠影響，各方需密切關(guān)注。

　　首先，化纖競爭優(yōu)勢明顯，紡企持續下調配棉比。由于化纖紗銷(xiāo)售情況好于棉紗，紡織企業(yè)加大滌綸短纖采購量，促使滌短價(jià)格持續走高，截至2011年12月15日，國內棉滌價(jià)差為7771元/噸，環(huán)比縮小449元/噸。近年來(lái)化纖性?xún)r(jià)比優(yōu)勢明顯，紡織企業(yè)不斷下調配棉比，并且2012年春夏輕薄面料還將有利于化纖消費，若后期棉價(jià)不出現大幅下跌，回調配棉比的可能性不大。國家棉花市場(chǎng)監測系統對國內棉紡織企業(yè)抽樣調查的數據顯示，2011年9~11月，被調查企業(yè)用棉比例同比下降1.5個(gè)百分點(diǎn)，較近三年同期平均值下降2.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　其次，儲備庫存逐步高企，國家調控能力增強。2011年國慶節以后，臨時(shí)收儲周成交量從2000噸大幅遞增至12月2日的近30萬(wàn)噸。12月9日的一周雖在國內外期棉市場(chǎng)短暫反彈的情況下出現回落，但基本面弱勢格局未改，預計春節之前企業(yè)交儲將保持踴躍。據國家棉花市場(chǎng)監測系統數據，當前新疆及內地新棉銷(xiāo)售率僅四成左右，預計本年度國家臨時(shí)收儲量可能超過(guò)300萬(wàn)噸。隨著(zhù)國家儲備庫存逐步提升，其宏觀(guān)調控能力也日趨增強。

　　再次，下年度收儲價(jià)格有望提高，植棉面積存在變數。國家發(fā)改委在全國棉花工作電視電話(huà)會(huì )議上明確，國家將根據2011年執行情況進(jìn)一步總結完善棉花臨時(shí)收儲政策，2012年春播前繼續公布下年度臨時(shí)收儲價(jià)格。如果仍按棉花和小麥10∶1的比價(jià)來(lái)制定臨時(shí)收儲價(jià)，本年度19800元/噸的價(jià)格勢必會(huì )提高。2012年生產(chǎn)的白小麥（三等，下同）、紅小麥和混合麥最低收購價(jià)均提高到每50公斤102元，比2011年分別提高7元、9元和9元，因此下年度棉花臨時(shí)收儲價(jià)格有望高于20000元/噸，有助于穩定植棉面積。

　　值得一提的是，本年度以來(lái)國內籽棉市場(chǎng)盡顯頹勢，棉籽價(jià)格大幅下跌成為“罪魁禍首”。因此，國家的收儲政策雖然穩定了皮棉市場(chǎng)價(jià)格，但由于棉籽價(jià)格大跌，本年度籽棉價(jià)格跌幅超出市場(chǎng)預期。不過(guò)，隨著(zhù)新年度收儲政策的逐步完善和明確，農民的植棉意向也將隨之調整，盡管眼下調查的植棉意向面積下降明顯，但實(shí)播面積仍存變數，是后期棉價(jià)走勢的不確定因素之一。