近期鄭棉漲勢有所放緩,美元階段性走強導致ICE期棉連續下挫。筆者認為,北半球進(jìn)入種植期，種植面積預測以及種植期天氣對市場(chǎng)影響較大。此外，250萬(wàn)噸以上的收儲量以及新疆商品棉出疆的緩慢將導致可注冊交割資源減少�？傮w上，棉市中期穩步上行局面仍可能維持。

　　進(jìn)口資源充足，可交割資源偏緊

　　2011年12月，中國棉花進(jìn)口量達到79.04萬(wàn)噸，創(chuàng )出歷史新高。隨著(zhù)中國新年度配額的發(fā)放以及進(jìn)口棉的價(jià)格優(yōu)勢，1月份進(jìn)口量維持高位的概率很大，這將有效緩解收儲帶來(lái)的缺口。

　　但是大量的公檢棉花流入國儲倉庫，新疆商品出疆緩慢等問(wèn)題導致期貨市場(chǎng)可交割資源較為偏緊。截至1月15日，全國累計檢驗量為450.6萬(wàn)噸，比去年同期增長(cháng)227.0萬(wàn)噸，而收儲量已經(jīng)達到250萬(wàn)噸，可見(jiàn)，實(shí)際的增量不足以收儲量。

　　此外，截至1月31日，本年度全疆發(fā)運商品棉約100萬(wàn)噸（其中儲備棉占10余萬(wàn)噸）。據統計，目前全疆尚有190萬(wàn)噸左右的商品棉等待發(fā)運，其中儲備棉占140萬(wàn)噸。新疆棉商品部分出疆較慢可能造成內地棉價(jià)高惜售以及期貨盤(pán)面倉單量不足，截至昨日，鄭商所倉單加預報倉單總量?jì)H3萬(wàn)余噸，1205合約有17萬(wàn)多手的持倉，如果期現價(jià)差較大引發(fā)現貨商極力囤貨，則期現貨市場(chǎng)的共振可能導致期價(jià)背離現貨上行。

　　ICE期棉有望回暖

　　隨著(zhù)北半球棉花種植期的到來(lái)，各大機構均對各國棉花種植面積做出了一定的預測，預測值均同比減少8%以上。美國農業(yè)部下周將公布月度棉花供需報告以及美國棉花協(xié)會(huì )將公布2012美國棉花種植年度調查，其有可能調低產(chǎn)量及種植面積。印度近期也下調了產(chǎn)量預測，導致近期印度棉報價(jià)堅挺。

　　產(chǎn)量以及種植面積的下調對市場(chǎng)情緒影響明顯，特別是ICE市場(chǎng)可能會(huì )有買(mǎi)盤(pán)出現。同時(shí)，近期美國主產(chǎn)區的降雨以及澳大利亞的洪水等不利天氣的炒作也會(huì )對棉市產(chǎn)生影響，預計ICE期棉將出現回暖。

　　紡織出口停滯，棉紗銷(xiāo)售不暢

　　需求端來(lái)看，去年紡織業(yè)出口數量持平。據海關(guān)數據，2011年1–11月，全國紡織品服裝出口2318.4億美元，同比增長(cháng)21.0%，增速較4月底降低6個(gè)百分點(diǎn)。剔除價(jià)格因素后，1–11月紡織品服裝出口數量同比僅增長(cháng)0.5%，其中服裝出口數量?jì)H增長(cháng)0.1%。終端出口量增速減緩對棉花需求影響明顯，同時(shí)國內棉紗銷(xiāo)售不暢局面持續，據統計，截至1月9日，企業(yè)紗產(chǎn)銷(xiāo)率為84.8%，庫存為19.7天的銷(xiāo)售量，環(huán)比減少0.4天，同比增加6.3天。需求端的影響將會(huì )逐步顯現，特別是進(jìn)入棉花年度后期。

　　總體而言，隨著(zhù)下游的逐步開(kāi)工，加上種植期各種因素的影響，以及交割資源的有限，鄭棉仍具備上行動(dòng)能，中期仍是多頭格局，但上漲過(guò)程較為緩慢。ICE期棉有望再次靠近100美分位置，關(guān)注月底農業(yè)部報告以及種植面積報告給市場(chǎng)的指引。