影響中國棉價(jià)最重要的因素有兩個(gè)，其一是需求，其二是政策，且這兩個(gè)因素并非孤立。筆者認為，中國棉花(19445,20.00,0.10%)需求老大難背景下的價(jià)格“三階式”結構將繼續存在。
　　
　　中國棉花需求問(wèn)題大且難
　　
　　棉花需求問(wèn)題實(shí)際上從2010年末就開(kāi)始積累，在2011年第一季度開(kāi)始顯現。影響棉花這一大宗商品價(jià)格的因素有三個(gè)，供給、需求與貨幣。在需求平穩的年度，供給沖擊往往成為市場(chǎng)的重大炒作題材，比如2010年的棉花。2012年以來(lái)，受終端需求不足，內外棉價(jià)差巨大等因素影響，中國棉花需求疲弱不堪。中國棉花市場(chǎng)與國際棉花市場(chǎng)的重大區別在于中國政策的強大影響力，但棉花調控政策只能直接或間接作用于一定時(shí)期棉花的供給與需求，而無(wú)法真正改變長(cháng)期的供需關(guān)系。若把主要矛盾來(lái)排序的話(huà)，出口對象經(jīng)濟放緩及中國政策調控背景下的需求問(wèn)題依然是最大的問(wèn)題。問(wèn)題之大，不妨從重要的紡織經(jīng)濟運行指標來(lái)看。2012年1—7月份，中國累計紡織品服裝出口額13743146萬(wàn)美元，累計同比減少0.3%。2009、2010、2011年前7個(gè)月份累計紡織品服裝出口額同比增速分別是-1.9%、22.9%、與25.6%。相比這些數字而言，2012年1—7月份累計紡織品服裝出口額-0.3%的同比增速處于又一個(gè)危機的水平。
　　
　　“解鈴還須系鈴人”，筆者把中國棉花需求問(wèn)題歸結為：出口對象經(jīng)濟放緩引致的終端紡織品需求下滑與中國涉棉政策、人工成本上升等因素引致的對外競爭力快速削弱。這兩個(gè)問(wèn)題都是非常難的問(wèn)題。歐盟、美國、日本等經(jīng)濟體經(jīng)濟增長(cháng)問(wèn)題恐非短期能夠解決，而內外棉價(jià)差的修復很大程度上依賴(lài)于涉棉調控政策的改變，但涉棉政策面臨著(zhù)平衡棉農、紡企等主體的利益問(wèn)題，屬兩難選擇，筆者看不到短期發(fā)生明顯改變的可能。
　　
　　涉棉政策與棉價(jià)“三階式”
　　
　　在棉花需求“老大難”問(wèn)題的背景下，筆者認為，中國涉棉調控政策把中國市場(chǎng)上的棉價(jià)分成了三個(gè)層級，從低到高分別是：第一級為進(jìn)口棉價(jià)、第二級為中國社會(huì )流通棉價(jià)、第三級為中國收儲價(jià)。價(jià)格差的存在會(huì )促使棉花資源從低價(jià)區流向高價(jià)區，假如貿易是自由的市場(chǎng)是有效的，則跨市場(chǎng)套利會(huì )把價(jià)格拉平到同一個(gè)水平�，F在的狀況是：在第一級與第二級之間有中國棉花強大的進(jìn)口配額政策，在第二級與第三級之間有強大的收儲政策。高價(jià)不限量收儲會(huì )逐步把優(yōu)質(zhì)資源從第二級吸納至國儲，并逐步拉小社會(huì )流通棉價(jià)與第一級價(jià)格的價(jià)差，這就是所謂社會(huì )棉價(jià)會(huì )向收儲價(jià)靠攏。第一級與第二級價(jià)格巨大價(jià)差的存在使得國際棉花資源瘋狂流向中國，但配額政策使得此轉移過(guò)程在“量”上受到根本限制，有形之手使得內外棉價(jià)差居高不下。
　　
　　中國棉花市場(chǎng)價(jià)格三階結構
　　
　　在全球經(jīng)濟增速低迷，棉花需求老大難問(wèn)題在未來(lái)較長(cháng)一段時(shí)難以解決的情況下，中國市場(chǎng)棉價(jià)的三階式結構難以改變。符合交儲資格的棉花加工商擔當了中國棉花社會(huì )流通價(jià)格與收儲價(jià)格之間棉花搬運工的角色，其搬運的動(dòng)力是有錢(qián)可賺，在價(jià)差不足以覆蓋成本的時(shí)候，該搬運動(dòng)力會(huì )不復存在。從這個(gè)意義上講，在全球棉花需求明顯變好之前，盡管在收儲期中國社會(huì )流通棉價(jià)將在收儲政策影響下向20400遠/噸的收儲價(jià)靠攏，但靠攏遠不意味著(zhù)能夠達到。